三一重工:将“试点秀”进行到底

时间:2005-06-20作者:三一

       上周五是三一重工完成股权分置改革后复牌的日子,同日中国证监会发布了《关于上市公司控股股东在股权分置改革后增持社会公众股份有关问题的通知》,三一重工大股东也及时亮出了增持计划,将其拔得股权分置改革头筹后的试点秀推向了高潮。 
  按照10股送3.5股股票和8元现金对价进行自然除权,对应的股价是17.03元,该股周五以17.50元开盘,最高17.8元,最低15.80元,收报16.5元。按收盘价看,股价有一定贴权。换手率相对于总股本是5.76%,但相对于8100万股的可流通股份而言,换手接近20%,多空分歧已经在加大。 
  在四家首批试点公司中,三一重工频频出招,抢尽了首批试点的风头。首先是修改分配预案为每10股转增10股派2元,然后是对价方案修改为:支付总额为2100万股公司股票和4800万元现金对价,即流通股股东10股流通股将获得3.5股股票和8元现金对价。公司又率先提出了非流通股份上市流通的两大前提条件:冻结24个月和二级市场股价达到19元或以上。 
  三一重工的频频示好,使得公司股权分置改革方案顺利获得通过,成为名副其实的股权分置改革第一股。而同期付诸表决的清华同方的方案却遭到否决。相应的,三一重工股价在二级市场获得热烈追捧,从方案公布前的16.94元涨到23.82元。 
  根据公司最新的公告,三一集团增持股份的具体计划为:在股权分置改革方案实施后的两个月之内,根据三一重工二级市场股票价格波动情况,择机通过上海证券交易所集中竞价的交易方式增持三一重工社会公众股份,投入资金不超过2亿元人民币,增持规模不超过其总股本的5%(即1200万股)。 
  另一个对股价走势产生影响的是公司即将实施的2004年分配方案,这意味着中短期内三一重工的走势还可能成为市场关注的焦点,对大盘走势产生一定的影响。 
  现在的问题是,三一重工还有值得继续关注的投资价值吗?投资者不妨从以下两方面来看: 
  首先,就支持股价上涨的题材来看,10送3.5的利好已经在前期的走势中得到消化,在股权分置改革完成以后,大股东仍然绝对控股,增持股份的目的只是稳定股价,其理由并不充分,大股东可能增持多少,对股价走势有多大影响都难以确定,建议投资者谨慎看待这些潜在题材对股价走势的影响。 
  其次,从基本面来看,2004年由于毛利率下滑导致公司增收不增利,净利润与2003年基本持平。2005年在宏观调控的环境下,工程机械行业景气出现回落,路面机械增速将有所减缓,而原材料价格高位运行,对毛利率保持稳定造成较大的压力,公司业绩增长的亮点在于出口市场。在这种情况下,公司业绩增长有一定难度。因此,我们认为,从基本面来看,目前的股价已经充分反映了公司的投资价值,难以发掘继续上涨的空间。 
  综合以上分析,三一重工股权分置改革第一股的试点秀虽然还没有完结,但它对股价的刺激已经得到充分体现,考虑到近期涨幅较大,建议持有该股的投资者应考虑逢高逐步派发。 (2005-6-20)

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